Муниципальное общеобразовательное учреждение

Лицей № 10 Кировского района г. Волгограда

                                                                                      Районный конкурс учебно –

                                                                        исследовательских работ

                                                                        старшеклассников «Я и Земля»

                                                                        им. В.И. Вернадского

                                                                        секция:

                                                                        экономика

Анализ деятельности Центрального Банка России 01.01.2013 – 31.12.2014гг.

Зависимость объема денежной массы России от операций Центрального Банка на открытом рынке

                                                                           Выполнил:

                                                                           учащийся 9 «В» класса

                                                                           Дударь Илья

                                                                           Учитель истории и

                                                                           обществознания

                                                                           Гребенюк Галина Васильевна

Волгоград 2015

Оглавление

Введение        

Актуальность        

Глава 1. Центральный Банк России        

Цели деятельности центрального банка        

Функции Центрального Банка        

Глава 2. Кредитно-денежная политика Центрального Банка        

Основные цели кредитно-денежной политики:        

Принципы денежного и кредитного регулирования экономики        

Инструменты монетарной политики        

Основные инструменты центрального банка в реализации кредитно-денежной политики        

Процентная политика Банка России        

Нормативы обязательных резервов        

Рефинансирование        

Валютное регулирование        

Прямые количественные ограничения        

Ориентиры роста показателей денежной массы        

Глава 3. Регулирование объема денежной массы с помощью операций на открытом рынке        

Вывод        

Список литературы        

Приложение        

Введение

30 июля 2014г Европейским Союзом установлен запрет на инвестиции в инфраструктурные, транспортные, телекоммуникационные и энергетические секторы, а также добычу нефти, газа и минералов. Запрещена поставка оборудования для этих секторов, а также оказание для них финансовых и страховых услуг.

12 сентября 2014г. ЕС запретил организацию долгового финансирования трех топливно-энергетических компаний России: «Роснефти», «Транснефти», «Газпром нефти». Запрещены торговля облигациями этих компаний со сроком обращения свыше 30 дней и участие в организации выпусков таких бумаг.

ЕС ужесточил ограничения на предоставление займов и инвестиционных услуг для пяти российских банков: «Сбербанка России», ВТБ, «Газпромбанка», «Внешэкономбанка», «Россельхозбанка». Запрещена выдача им кредитов сроком более 30 дней, приобретение и торговля их новыми облигациями, акциями и подобными фининструментами сроком обращения более 30 дней.

ЕС запретил организацию долгового финансирования для трех крупнейших оборонных концернов России: «Уралвагонзавода», «Оборонпрома», «Объединённой авиастроительной корпорации».

Министр финансов России Антон Силуанов оценил потери российской экономики от западных санкций и падения цен на нефть в $200 млрд. При этом движущей силой экономического спада стало снижение цен на нефть. Дефицит капитала из-за санкций против России обошелся экономике примерно в $40–50 млрд.^[1]

Актуальность

Современная экономическая и политическая ситуация в России выводит на первый план участников экономики, обладающих инструментами ее регулирования.  Одним из наиболее значимых игроков на экономической арене является Центральный Банк России. С 01.01.2013г. по 01.01.2015г Центральным Банком (ЦБ) России было продано 92,644 миллиарда долларов США на открытом рынке; 6 раз изменялась ключевая ставка процента; более 100 коммерческих банков России были лишены лицензии;  И это далеко не полный перечень фактов, подтверждающих нацеленность и готовность Центрального Банка России на активное участие и, что немаловажно, в управлении экономикой государства.

Целью данной работы является выявление основных функциональных инструментов ЦБ РФ, анализ их частоты и эффективности применения.

Объектом исследования являются статистические показатели деятельности ЦБ РФ, показатели состояния экономики России и их взаимосвязь.

В данной работе будет дано описание целей задач и инструментов ЦБ а также иллюстрация их применения с 01.01.2013 по 31.12.2014гг. Проведен анализ степени влияния операций ЦБ на открытом рынке и значении ключевых показателей денежной массы РФ.

Глава 1. Центральный Банк России

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) — главный банк первого уровня, главный эмиссионный, денежно-кредитный институт Российской Федерации, разрабатывающий и реализующий во взаимодействии с Правительством России единую государственную кредитно-денежную политику и наделённый особыми полномочиями, в частности, правом эмиссии денежных знаков и регулирования деятельности банков. Банк России, выполняя роль главного координирующего и регулирующего органа всей кредитной системы страны, выступает органом экономического управления. Банк России контролирует деятельность кредитных организаций, выдаёт и отзывает у них лицензии на осуществление банковских операций, а уже кредитные организации работают с прочими юридическими и физическими лицами.

Согласно ст. 71 Конституции Российской Федерации определено, что правом денежной эмиссии обладает Российская Федерация, а ст. 75 конкретизирует, что денежная эмиссия осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации и оговорена его основная функция — защита и обеспечение устойчивости рубля[4]. Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации определяются Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»[5] и другими федеральными законами.

Цели деятельности центрального банка

Согласно статье 3 Федерального закона о Центральном банке, основные цели деятельности Банка России следующие:

• защита и обеспечение устойчивости рубля — центральная задача, означающая регулирование Банком России денежного обращения. Для решения этой задачи Центральный банк должен иметь необходимые полномочия;
• развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации. Для стран типа России, где современная двухуровневая банковская система еще продолжает формироваться, важное значение имеет ответственность центрального банка за возникновение и здоровое развитие банковской системы. Полномочия Банка России в этой области изложены в Законе «О банках и банковской деятельности»;
• обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. Без эффективной системы расчетов невозможно нормальное функционирование народного хозяйства, поскольку расчеты пронизывают отношения между всеми физическими, юридическими лицами и государством. Центральный банк должен вводить «правила игры», т.е. устанавливать правила, формы, сроки и стандарты безналичных расчетов и правила соблюдения кассовой дисциплины.
• развитие финансового рынка России;
• обеспечение стабильности финансового рынка России.

Банк России осуществляет свои функции в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и иными федеральными законами. Согласно статье 75 Конституции Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно Банком России. В соответствии со статьёй 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»

Функции Центрального Банка

Банк России осуществляет следующие функции:

1. Во взаимодействии с Правительством России разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, политику развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка России;
2. Монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение, утверждает графическое обозначение рубля в виде знака;
3. Является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;
4. Устанавливает правила осуществления расчетов в России;
5. Осуществляет надзор и наблюдение в национальной платежной системе;
6. Устанавливает правила проведения банковских операций;
7. Осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;
8. Принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
9. Принимает решения о государственной регистрации негосударственных пенсионных фондов;
10. Осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп (банковский надзор);
11. Осуществляет регулирование, контроль и надзор за деятельностью некредитных финансовых организаций в соответствии с федеральными законами;
12. Осуществляет регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, регистрацию отчетов об итогах выпусков эмиссионных ценных бумаг;
13. Осуществляет контроль и надзор за соблюдением эмитентами требований законодательства Российской Федерации об акционерных обществах и ценных бумагах;
14. Осуществляет регулирование, контроль и надзор в сфере корпоративных отношений в акционерных обществах;
15. Осуществляет контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком;
16. Осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;
17. Осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;
18. Организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;
19. Устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
20. Является депозитарием средств Международного валютного фонда в валюте Российской Федерации, осуществляет операции и сделки, предусмотренные статьями Соглашения Международного валютного фонда и договорами с Международным валютным фондом;
21. Определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;
22. Утверждает отраслевые стандарты бухгалтерского учета для кредитных организаций, Банка России и некредитных финансовых организаций, план счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядок его применения, план счетов для Банка России и порядок его применения;
23. Принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;
24. Принимает участие в разработке методологии составления финансового счета Российской Федерации в системе национальных счетов и организует составление финансового счета Российской Федерации;
25. Осуществляет официальный статистический учет прямых инвестиций в Российскую Федерацию и прямых инвестиций из Российской Федерации за рубеж в соответствии с законодательством Российской Федерации;
26. Самостоятельно формирует статистическую методологию прямых инвестиций в Россию и прямых инвестиций из России за рубеж, перечень респондентов, утверждает порядок предоставления ими первичных статистических данных о прямых инвестициях, включая формы федерального статистического наблюдения;
27. Проводит анализ и прогнозирование состояния экономики России, публикует соответствующие материалы и статистические данные;
28. Осуществляет выплаты Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации, в случаях и порядке, которые предусмотрены федеральным законом;
29. Осуществляет защиту прав и законных интересов акционеров и инвесторов на финансовых рынках, страхователей, застрахованных лиц и выгодоприобретателей, признаваемых таковыми в соответствии со страховым законодательством, а также застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию, вкладчиков и участников негосударственного пенсионного фонда по негосударственному пенсионному обеспечению.

Глава 2. Кредитно-денежная политика Центрального Банка

Денежно-кредитная политика — это совокупность мероприятий центрального банка и правительства в области денежного обращения и кредита.

Денежно-кредитная политика центрального банка (монетарная политика) — это совокупность государственных мероприятий, регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы, рынка ссудных капиталов, порядок безналичных расчетов с целью достижения ряда общеэкономических целей: стабилизации цен, темпов экономического роста, укрепления денежной единицы.

Монетарная политика является важнейшим элементом макроэкономической политики.

Все воздействия отражаются на величине совокупного общественного продукта и национального продукта.

Основные цели кредитно-денежной политики:

1. Сдерживание инфляции
2. Обеспечение полной занятости
3. Регулирование темпов экономического роста
4. Смягчение циклических колебаний в экономике
5. Обеспечение устойчивости платежного баланса

Принципы денежного и кредитного регулирования экономики

Денежно-кредитное регулирование экономики осуществляется на основе принципа компенсационного регулирования, который предполагает следующее:

политику денежно-кредитных рестрикций, которая предполагает ограничение кредитных операций путем повышения норм резервирования средств для участников кредитной системы в центральном банке; повышения уровня процентных; ограничения темпов роста денежной массы в обращении по сравнению с товарной массой;

политику денежно-кредитной экспансии, которая предполагает стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение оборачиваемости денежной единицы.

Рис.2.1. Кредитно-денежная политика ЦБ РФ. Блок-схема.

Инструменты монетарной политики

Разработка и реализация кредитно-денежной политики — важнейшая функция центрального банка. Он обладает возможностью влиять на объем денежного предложения в стране, что в свою очередь позволяет регулировать уровень производства и занятости.

Основные инструменты центрального банка в реализации кредитно-денежной политики

Регулирование официальных резервных требований
является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом, увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.

                             Операции на открытых рынках
Основным инструментом регулирования предложения денег является покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков, предлагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.

Регулирование учетной ставки процента (дисконтная политика)
Традиционно ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя учетную ставку процента, центральный банк воздействует на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в кредитовании населения и предприятий.

Факторы, влияющие на спрос, предложение и процентную ставку, можно объединить под названием «инструменты денежно-кредитной политики». К ним относятся:

Процентная политика Банка России

Центральный банк устанавливает минимальные процентные ставки по осуществляемым им операциям. Ставка рефинансирования — это ставка, по которой предоставляется кредит коммерческими банками, или это ставка, по которой Центральный осуществляет переучет у них векселей.

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.

Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики, используя при этом в качестве инструмента учетную ставку. Процентные ставки банка России представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции.

Процентная политика кредитных учреждений, являясь частью национальной денежно-кредитной политики, оказывает существенное влияние на развитие национальной экономики, ее стабильность. Коммерческие банки обычно свободны в выборе конкретных ставок по кредитам и депозитам и в качестве ориентиров при осуществлении процентной политики используют некоторые индикаторы, отражающие состояние краткосрочного денежного рынка. С другой стороны, центральный банк в процессе таргетирования устанавливает промежуточные цели денежно-кредитной политики, на которые он может воздействовать, а также конкретные инструменты для их достижения. Это может быть ставка рефинансирования или процентные ставки по операциям центрального банка, на основе которых формируется ставка краткосрочного межбанковского кредитования, и т.д.

Проблемы выделения факторов, влияющих на процентную политику коммерческих банков, волновали специалистов еще со времен становления экономической теории. Однако ответы на многие вопросы не найдены до сих пор. Современные исследования, направленные на выявление оптимальных правил осуществления национальной денежно-кредитной политики, в большей степени основываются на эконометрических моделях.

В теории и практике рассматриваются методы прямого и косвенного регулирования национальной денежно-кредитной политики. С точки зрения процентной политики в узком смысле (ставки по кредитным и депозитным операциям) инструментом ее прямого регулирования является установление центральным банком ставок процентов по кредитам и депозитам коммерческих банков, инструментами косвенного — установление ставки рефинансирования и ставки по операциям центрального банка на денежном и открытом рынках.

Процентные ставки по кредитам и депозитам как инструменты прямого регулирования в мировой практике применяются не часто.

Совет директоров Банка России с 16 декабря повысил ключевую ставку, которая влияет на уровень процентных ставок по кредитам в экономике, до 17 процентов годовых. "Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски", - говорится в сообщении Центробанка.^[2]

Рис 2.2. Курс доллара США (красный); Ключевая ставка ЦБ РФ (синий). Источник ОАО ММВБ, официальный сайт ЦБ РФ.

На Рис 2.2. отчетливо прослеживается понижательная реакция изменения курса доллара на решение об увеличении ключевой ставки процента. Так повышение ключевой ставки процента до 17% (в совокупности с многими иными рыночными факторами) привело к снижению курса доллара США на 25,3 рубля т.е. на 61,8% от предыдущего роста котировок с сентября 2014 г.

Нормативы обязательных резервов

По существующему законодательству коммерческие банки обязаны отчислять часть привлеченных средств на специальные счета в Центральном банке.

С января 2004 г. Центральным банком установлены следующие размеры отчислений в фонд обязательного резервирования Банка России: по счетам в рублях юридических лиц и иностранной валюте граждан и юридических лиц, а также по рублевым счетам граждан — 3,5%.

Максимальная величина отчислений, т. е. нормативы обязательных резервов, составляет 20% и единовременно не может изменяться более чем на 5%.

Данный норматив позволяет Банку России регулировать ликвидность банковского сектора.

Резервы служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке, с одной стороны, и ограничителем эмиссии кредитных денег — с другой.

При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право взыскивать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном размере, но не более двойной ставки рефинансирования.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке, под которыми понимаются купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается советом директоров.

В соответствии с законом от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (ред. от 27 октября 2008 г.) «О Центральном банке Российской Федерации (Банка России)» Банк России имеет право покупать и продавать векселя, имеющие товарное происхождение со сроком погашения не более 6 месяцев, покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты и прочие ценные бумаги со сроком погашения не более 1 года.

Рефинансирование

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России банков, в том числе учет и переучет векселей. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России.

Рефинансирование банков осуществляется посредством предоставления внутридневных кредитов, кредитов овернайт и проведением ломбардных кредитных аукционов на срок до 7 календарных дней.

Валютное регулирование

Валютное регулирование следует рассматривать с двух сторон. С одной стороны, Центральный банк должен следить за законностью проведения валютных операций, с другой — за изменением валютного курса национальной денежной единицы по отношению к другим валютам, не допуская существенных колебаний.

Один из методов воздействия на валютный курс — проведение центральными банками валютных интервенций или девизной политики.

Рис 1.1. Стоимость фьючерсного  контракта «Si » (руб. контракт); операции ЦБ РФ по продаже валюты (млн. долл.) с 01/01/2013 – 31/12/2013. Источник. Официальный сайт ЦБ РФ [1]; Котировки предоставлены ОАО ММВБ.

Рис 2.4. Стоимость фьючерсного контракта «Si» (руб. контракт); операции ЦБ РФ по продаже валюты (млн. долл.) с 01/01/2014 – 31/12/2014. Источник. Официальный сайт ЦБ РФ [1]; Котировки предоставлены ОАО ММВБ.

Очевидно, что в 2014 году изменилась методика осуществления валютных интервенций ЦБ. От последовательных операций примерно равными объемами валюты регулятор перешел к тактике точечного регулирования. При этом в 2014 году по сравнению с предыдущим периодом более чем в 7 раз вырос общий объем валютных интервенций: с 9,872 до 77, 526 млрд. долл США. Так же на графике четко видно,  что с середины ноября 2014 года ЦБ РФ не осуществил ни одной операции по купле или продаже валюты на открытом рынке, демонстрируя приверженность выбранной политике «плавающего валютного курса».

Валютная интервенция — это продажа или покупка Центральным банком иностранной валюты на валютном рынке с целью воздействия на валютный курс и на суммарный спрос и предложение денег. К ним, очевидно, следует отнести и сделки по купле-продаже драгоценных металлов на внутреннем рынке РФ, порядок совершения которых регулируется письмом ЦБ РФ от 30 декабря 1996 г. № 390.

Основные задачи политики валютного курса в России — это укрепление доверия к национальной валюте и пополнение золотовалютных резервов. В настоящее время денежная база полностью обеспечена золотовалютными резервами.

Рис. 2.2. Объем золотовалютных резервов РФ (млрд. долл.).

Прямые количественные ограничения

Под прямыми количественными ограничениями Банка России принимаются установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с правительством РФ.

Ориентиры роста показателей денежной массы

Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. В России основным агрегатом служит денежный агрегат .

На сегодняшний день денежно-кредитная политика центробанков ориентируется на монетаристские принципы, где перед Центральным банком ставится задача жестко контролировать денежную массу, обеспечивая устойчивый, постоянный и долгосрочный темп роста количества денег в экономике, равный темпу роста ВВП. Среди иных факторов, влияющих на спрос, предложение и процентную ставку, можно выделить:

• ситуацию в реальном секторе экономики;
• доходность от вложения средств в производство;
• ситуацию в других секторах финансового рынка;
• экономические ожидания хозяйствующих субъектов;
• потребность банков и других хозяйствующих субъектов в денежных средствах для поддержания своей ликвидности.

Денежная политика имеет плюсы и минусы. К сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость. Проблемы в реализации денежной политики создаются циклической асимметрией. Эффективность монетарной политики также может снижаться в результате противонаправленного изменения скорости обращения денег. В данной работе более подробно будут рассмотрены методы регулирования курса рубля  с помощью валютных интервенций, операций на открытом рынке и изменения ключевой ставки процента^[3].  

Глава 3. Регулирование объема денежной массы с помощью операций на открытом рынке

Для  выполнения одной из главных целей функционирования центрального банка – регулирования курса национальной валюты.

Стоимость курса национальной валюты определяется соотношением спроса и предложения на текущий момент на рынке. Рассмотрим соотношения спроса и предложения для национальной валюты.

Рис. 3.1. Соотношение спроса и предложения.

P –стоимость национальной валюты;

D – спрос на национальную валюту;

S – предложение национальной валюты;

E – положение рыночного равновесия, достигнутого соотношением спроса и предложения валюты на рынке на текущий момент.

Для изменения курса национальной валюты (P)  ЦБ необходимо сместить положение точки равновесия (E) на графике спроса и предложения национальной валюты (см рис. 3.1.).  На рис. 3.1. изображен процесс перехода состояния рынка из положения равновесия (E) состояние (E1) за счет повышения спроса на валюту. Это, в свою очередь, приводит к увеличению стоимости национальной валюты и увеличению объема ее предложения на рынке.

Влияние на положение точки равновесия (E) оказывают различные политические, экономические и социальные факторы. Примером такого события является, факт подписания договора о поставке газа в Китай.

"Газпром" и китайская CNPC 21 мая подписали контракт на поставки в КНР 38 миллиардов кубометров газа ежегодно в течение 30 лет. Общая стоимость поставок газа в Китай составит 400 миллиардов долларов, и это крупнейший для "Газпрома" контракт.^[4]  Однако, Россия и Китай решили отказаться от доллара. Такую договоренность подписали ВТБ и Банк Китая после подписания газового договора. ^[5]

Это значит, что для выполнения своих обязательств перед ОАО «Газпром» Китайская сторона должна купить 400 млрд. долларов в рублевом эквиваленте, то есть купить 2,8 триллиона рублей.  

Повышение спроса на национальную валюту на 2,8 трлн. руб. по закону спроса приведет к повышению стоимости национальной валюты.

Но если для ЦБ решит, что повышение стоимости национальной валюты не выгодно для экономики страны (например, по причине снижения конкурентоспособности отечественных экспортирующих компаний на мировой арене), то  повышение спроса на валюту  может быть компенсировано изменением предложения денег в экономике (например, по решению ЦБ РФ может быть осуществлена эмиссия^[6] денег).

Таким образом, для поддержания курса национальной валюты на целевом уровне центральный банк должен выявлять факторы, влияющие на курс национальной валюты и оперативно реагировать на них.

Ключевым является способность центрального банка – эффективно влиять на размер денежной массы^[7] в обращении.

Гипотеза: в ходе операций на открытом рынке  ЦБ  способен не только удовлетворить текущий спрос рынка, сгладить колебания курса валют, но и изменить конъюнктуру рынка в целом (изменить положение состояния равновесия за счет изменения его ключевых факторов).

В качестве основного показателя конъюнктуры рынка национальной валюты, поддающегося регулированию – определяем показатели денежной массы.

Проанализируем эффективность операций на открытом рынке ЦБ  - как инструмента влияния на объем денежной массы. Для этого проведем многофакторный корреляционный анализ  изменения контрольных показателей.

В ходе исследований был проведен анализ взаимосвязи 23 ключевых показателей денежной массы и операций ЦБ на открытом рынке.

Таб. 3.1. Описание факторов корреляционного анализа.

Анализ проведен на двухлетнем историческом интервале деятельности ЦБ (01.01.2013 – 01.01.2015). ^[8]

Корреля́ция (от лат. correlatio «соотношение, взаимосвязь») или корреляционная зависимость — это статистическая взаимосвязь двух или более случайных величин (либо величин, которые можно с некоторой допустимой степенью точности считать таковыми). При этом изменения значений одной или нескольких из этих величин сопутствуют систематическому изменению значений другой или других величин.

Значения корреляционной таблицы показывают силу связи факторов по срокам и столбцам (как фактор по строке связан с фактором по столбцу).  

С точки зрения статистики, при абсолютном значении коэффициента корреляции (0; 0,3) -  связь отсутствует; (0,3;0,7) – умеренная связь; (0,7;1) – сильная связь. Знак «+» перед коэффициентом корреляции означает наличие прямой пропорциональности между исследуемыми факторами, знак «-» – обратной пропорциональности.

По итогам корреляционного анализа сильной связи между исследуемыми факторами различных групп параметров (группа показателей денежной массы и группа показателей операций на открытом рынке) выявлено не было. Наибольшая связь наблюдалась между факторами

«Объёмы операций с долларами США, всего за период, млн. долл. США Покупка Целевые» и «Темпы прироста денежного агрегата М2, %». Коэффициент корреляции (r) равен 0,59 для прироста относительно предыдущего периода и r = 0,66  для прироста относительного базового периода.

Это означает что статистически увеличение объема покупок долларов по целевому направлению центральным банком на 1 млрд. долл. Влечет прирост денежного агрегата М2 на 0,59% процентов по отношению к предыдущему периоду.  

Была выявлена сильная статистическая связь между факторами внутри групп показателей, что является логически обоснованным и подтверждает достоверность полученных результатов.

                                                                     Вывод

Сложно сказать, являются ли эти решения оптимальными. Однако уже сейчас мы видим их результаты: с 01.01.2014г -31.12.2014г.  курс рубля к доллару США снизился на 185%. Уровень инфляции в 2014г составил 11,36%, что на 176% превышает показатель 2013г. Согласно прогнозам Алексея Кудрина^[9] отток капитала в РФ в 2015 году может составить $90-100 млрд.^[10]

Полученные результаты проведения корреляционного анализа свидетельствуют об отсутствии сильной связи между факторами объемов денежной массы в обращении и объемов операций на открытом рынке Центральным банком РФ.

Гипотеза о способности операций на открытом рынке влиять на конъюнктуру рынка национальной валюты отвергается.

Операции на открытом рынке не способны заменить классический инструментарий Центрального банка по управлению денежной массой  (процентную ставку, эмиссию денег и др.)

Проведенный анализ подтверждает правильность решения центрального банка об отказе от проведения валютных интервенций на систематической основе (см рис 2.1 2.2.) в терминах управления размерами денежной массой.

Список литературы

1. Официальный сайт Центрального Банка России. www.cbr.ru
2. Официальный сайт информационного портала РИА НОВОСТИ ria.ru/
3. Информационный портал РБК Daily http://www.rbcdaily.ru/ 
4. Официальный сайт ОАО ММВБ  http://moex.com/
5. Официальный сайт ЗАО ФИНАМ http://www.finam.ru/
6. Официальный сайт Алексея Кудрина http://www.akudrin.ru/bio
7. Макроэкономика-2.  Шагас Н.Л, Туманова Е.А. М.: изд-во МГУ, 2006. — 427 с.
8. Андрюшин С. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального финансового кризиса // Вопросы экономики. - 2010. - N 6. - С. 69-87.
9. Базулин Ю. В. Деньги. Кредит. Банки : учебник / Базулин Ю. В. – М. : Проспект , 2010. - 848 с.
10. Свердловская ОУНБ; ЕФ; Шифр 65.9(2)26; Авторский знак Д341; Инв. номер 2304263-ЕФ
11. Белоглазова Г. Н. Денежное обращение и банки : учеб. пособие для студентов / Белоглазова Г. Н. - М. : Финансы и статистика , 2000. - 271 с.
12. Голикова Ю. С. Современные задачи и условия проведения Банком России денежно-кредитной политики // Банковское дело. – 2002. - N 9. - С. 7-11.
13. Денежно-кредитная политика // Банковское дело. - 2009. - N 12. - С. 6-35.
14. Деньги, кредит, банки : учебник для студентов высших учебных заведений. – М. : КноРус , 2008. - 559 с.
15. Свердловская ОУНБ; ЕФ; Шифр 65.9(2)26; Авторский знак Д341; Инв. номер 2301201-ЕФ
16. Долан Э. Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Долан Э. Д. - М.; Л. : Драйден Пресс , 1991. - 446 с.
17. СОУНБ; ЕФ; Шифр 65.9(2)262; Авторский знак Д64; Формат Б; Инв. номер 2230059-ЕФ
18. Игнатьев С. М. О денежно-кредитной политике Центрального банка Российской Федерации. Выступление на XIY съезде Ассоциации российских банков // Деньги и кредит. – 2003. - N 5. - С. 13-16.

Приложение

1. Исходные данные многофакторного корреляционного анализа факторов размеров денежной массы и операций центрального банка на открытом рынке.